Un swap, o también denominado permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente, los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS, interest rate swap, aunque de forma más genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios referenciado a cualquier variable observable. Un swap se considera un instrumento derivado.

·         ¿Qué partes integran los swap?

Un swap tiene dos partes para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro. A cada una de estas partes se las puede denominar “pata”.

·         ¿Cuál es el valor de los swap?

Debido a que los swap corresponden a compromisos de flujos futuros de cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos flujos futuros. La técnica más utilizada es la del arbitraje, que cosiste en replicar los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto. El valor económico se puede expresar como:

·         ¿Para qué sirven los swap?

En las finanzas modernas encontramos que los swap tienen varios usos, pero mencionaré los más frecuentes. El primero, es intercambiar en el futuro recursos entre dos partes, de modo que, en ocasiones, un swap puede no ser puramente monetario, sino también puede darse en forma de bienes y/o servicios. Muchos swaps están referenciados al precio del petróleo o del oro.

Un swap también se puede utilizar para especular, si creemos que aquello que recibiremos en el futuro será de mayor valor que aquello que entregaremos podríamos contratar un swap para acordar el intercambio. Este es uno de los instrumentos que se utiliza para lo que los medios suelen llamar “apostar en los mercados financieros”.

Por ejemplo, si tenemos un derecho que nos proporciona un 5% fijo anual y creemos que los tipos de interés de mercado van a subir, podríamos firmar un swap para intercambiar los intereses con alguien que crea que los tipos de interés van a bajar. En este caso, si dentro de un año el tipo de interés de mercado es del 6%, la otra parte tendría que pagar el 1% de la cantidad acordada. Si el tipo de interés está en un 4%, seremos nosotros quienes tendremos que pagar el 1% a la otra parte.

Como inversor individual, para pequeños y medianos patrimonios, no suele ser práctico invertir en swaps por dos motivos: Por un lado, los swaps son muy arriesgados y por el otro lado, las cantidades mínimas exigidas se salen de lo que se puede permitir invertir un patrimonio medio o pequeño.

·         Swap de tipo interés

Los swap de tipo interés son los más simples y conocidos en los mercados financieros. En estos swap, cada pata está referenciada a diferentes índices de tipo de interés:

                               -Swaps de tipos de interés de tipo variable y los de tipo fijo: Los swaps de tipo fijo/variable se pueden definir como el compromiso por el que una parte paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional prefijado N1 y recibe/paga un nocional prefijado N2. Hay que decir que el nocional es la cantidad sobre la que se aplicará el tipo de interés.

Para valorar un swap a tipo fijo/variable descompondremos el swap en sus distintos flujos. Estos son los compromisos de pago/cobro de flujos a tipo fijo y los compromisos cobro/pago a tipo variable.

Para realizar la valoración de los compromisos a tipo fijo se utiliza el arbitraje, que supone que cualquier otro valor del compromiso permite hacer un beneficio sin riesgo. También, en dicha valoración, tenemos que tener en cuenta el factor descuento, que relaciona por arbitraje el valor económico de un compromiso futuro de pago fijo. Los factores descuento se calculan con los tipos de interés de la curva cupón cero y con tipo compuesto anual en lugar de tipo interés simple. Esto deja la función factor descuento de la siguiente manera:                                                    

                                                          FD_t = (1 + i_t) ^{− t}

Para realizar la valoración de los compromisos a tipo variable, el valor económico del compromiso de la pata flotante vendrá dado por el valor hoy de los intereses que hemos de pagar al vencimiento del contrato del nocional pedido a préstamo. Si pedimos hoy un préstamo de capital N y lo hemos de devolver en el momento v, el capital a devolver es:

                                                                                                N_v = N.(1 + i_v)^v

Y por tanto, los intereses que tenemos que vagar al vencimiento son:

                                                                                                I = N_v – N

·         Concepto de cotización o “Pricing” y cobertura o “Hedge” de un swap

Por cotización de un swap entenderemos el acto de calcular y ofrecer un precio para contratar un swap. En los mercados financieros las contrapartidas que se dedican permanentemente a cotizar los swaps, se llaman creadores de mercado o “market makers”.

El concepto de cobertura se suele aplicar desde dos ámbitos: Pensando en que el swap es un instrumento de cobertura de otros instrumentos financieros, o pensando en cómo cubrir el riesgo de tipo interés que nos provoca entrar en un swap.

·         Más valores sobre los swaps

Los swaps están sujetos a riesgo de crédito. Este riesgo existe por la posibilidad de que nuestra contrapartida no pague sus compromisos. Existen mecanismos para mitigar el riesgo de crédito, como son, por ejemplo, las garantías de forma colateral.

Los swaps también están sujetos a liquidez. En determinadas situaciones de mercado podría ser que no hubiera contrapartes dispuestas a entrar en la operación de swap que queremos, lo que implica que tenemos un riesgo de liquidez. En este caso, podría ser posible no encontrar a nadie para poder realizar la operación de cobertura o especulación que deseamos. Si la liquidez del mercado desaparece, entonces los modelos de valoración fallan. Es muy importante tenerlo en cuenta para su cobertura y cotización.

Los Planes de Pensiones

                                                               LOS PLANES DE PENSIONES

Un plan de pensión es una modalidad de ahorro cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe a partir del momento de jubilación, no siendo sustitutiva de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que hayas generado en ese periodo.

Generalmente esos ahorros se invierten en un fondo con una serie de gratificaciones fiscales específicas. La cantidad de capital invertido por un ahorrador y que forma parte del fondo se denomina unidad de cuenta. El valor de la unidad de cuenta de un plan de pensiones se determina diariamente y se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo entre el número total de unidades de cuenta.

Una entidad gestora se encarga de administrar el dinero, es decir, de controlar las cantidades invertidas y de informar a los participantes de cómo evoluciona el valor del fondo.

Los planes de pensiones se constituyen de forma voluntaria y tienen un carácter privado y complementario de las pensiones públicas.

Por otra parte, el Fondo de Pensiones es el instrumento mediante el cual se canaliza la actividad de los Planes de Pensiones. El Fondo integra recursos económicos del Plan o Planes que lo componen, canaliza las inversiones y efectúa el pago de las prestaciones a los beneficiarios.

En función de la modalidad de planes que integren, los fondos se clasifican en:

·         Fondos de Pensiones de Empleo: Integran planes de pensiones del sistema de empleo.

·         Fondos de Pensiones Personales: Integran los planes de pensiones del sistema individual o asociado.

Los Fondos de Pensiones deben constituirse con una previa autorización administrativa del Ministerio de Economía, inscribiéndose en el Registro de Fondos de Pensiones y en el Registro Mercantil.

¿Cuándo es el mejor momento para hacer un plan de pensiones?

Un plan de pensiones lo puedes contratar cuando quieras, pero si es cierto que lo mejor es cuanto antes ya que las cantidades invertidas tempranamente tienen un impacto mayor en el nivel de riqueza obtenido en el momento de retirarse.

¿Quiénes son los participantes de un plan de pensiones?

Primeramente nos encontramos con la entidad gestora, que es la encargada de gestionar el dinero. Dicha entidad es la responsable de controlar las cantidades invertidas en el plan de pensiones, y también de informar a los partícipes de cómo evoluciona el valor del fondo.  También dicha entidad gestora, para que sea correctamente válida,  debe estar inscrita en La Dirección General de Seguros y debe tener autorización de la Administración para poder operar.

Para garantizar la correcta gestión de la entidad gestora existen varios tipos de mecanismos que lo controlan, siendo el común de todos la constitución de una comisión de control, que debe estar formada por los propios partícipes del fondo, y, si no se estuviera de acuerdo con la gestión se podrían llevar a cabo las acciones legales que correspondieran.

Por otro lado también tenemos una entidad depositora, la cual es la encargada de recibir el dinero de dicha pensión, es decir, es la entidad donde se deposita el dinero.

La gestión de todas estas acciones trae consigo una serie de gastos, denominados comisiones. Suelen ser las siguientes:

·         Comisión de Gestión: Es la que nos cobra la entidad gestora por la remuneración de sus servicios. Esta cantidad se deduce diariamente del valor de la unidad de cuenta del plan de pensiones. Dicha comisión suele oscilar entre el 1% y el 2% de las cantidades aportadas.

·         Comisión de Depósito: Es la que nos cobra la entidad depositaria por el mantenimiento y custodia de los valores. De la misma manera que sucede con la comisión de gestión, esta cantidad se deduce diariamente del valor de unidad de cuenta del plan de pensiones. Dicha comisión suele oscilar entre el 0,0% y el 0,6% de las cantidades aportadas.

·         Comisión de traspaso. En la actualidad, prácticamente, ninguna entidad bancaria cobra esta comisión ya que la legislación vigente dispone que el traspaso de un plan de pensiones a otro se haga sin ningún coste de comisión para el partícipe.

En un plan de pensiones existe una cantidad mínima que la entidad gestora exige al partícipe aportar. Esta cantidad se denomina aportación mínima, y, aunque en un principio no hay una cantidad mínima fijada, la finalidad de esta es evitar trámites administrativos que repercutirían negativamente en la rentabilidad final del plan. En la mayoría de los planes existen cláusulas por las que el partícipe se compromete a desembolsar de manera periódica a favor del plan.

¿Qué tipos de planes de pensiones existen?

Existen varios tipos de planes de pensiones dependiendo del sujeto constituyente o según las obligaciones estipuladas.

·         Según el sujeto constituyente: Los planes de pensiones se idean en función de quién lo promueve. Los planes de pensiones del sistema individual son los promovidos por una o varias entidades de carácter financiero, entidades crédito o compañías aseguradoras, y cuyos partícipes son las personas físicas que lo contratan.

Los Planes de pensiones del sistema asociado, son los promovidos por cualquier asociación, sindicato, gremio o colectivo, siendo los partícipes sus asociados y miembros.

Los Planes de pensiones del Sistema de Empleo, son los constituidos por cualquier entidad, corporación, sociedad o empresa y cuyos partícipes son sus empleados.

·         Según las obligaciones estipuladas: Los Planes de Pensiones son de Prestación Definida cuando en ellos se define la cuantía de las prestaciones a percibir por los beneficiarios. Una vez fijada la prestación, la aportación se obtiene de la aplicación del sistema financiero-actuarial establecido en el Plan y de la evolución de la rentabilidad.

Son de aportación definida cuando en el momento de la creación del Plan se define la cuantía de las aportaciones de los partícipes y de la contribución del promotor.

Por lo tanto, la cuantía de las prestaciones no queda determinada hasta el momento de la contingencia como resultado del proceso de capitalización desarrollado por el plan.

Y son Mixtos en el supuesto de que, simultáneamente, se defina la cuantía de la prestación y la cuantía de la contribución.

El éxito de los Planes de Pensiones ha empujado a ampliar su campo de aplicación: es el caso de los Planes de Empleo de promoción conjunta y de los Planes a favor de personas con minusvalía.

·         Planes de Promoción Conjunta: Una de las últimas modificaciones en los Planes de Pensiones introduce la figura de la promoción de Planes de Empleo de Promoción Conjunta por parte de empresas de un mismo grupo o por empresas con menos de doscientos cincuenta trabajadores.

Los planes de pensiones de Pymes se habilitan para pequeñas y medianas empresas de menos de 250 trabajadores, requiriendo, al menos, dos empresas para su constitución.

Los Planes de Pensiones de Promoción Conjunta ofrecen determinadas ventajas: la existencia de una sola comisión de control como representante conjunta de las empresas que promueven el Plan de Pensiones, el abaratamiento de los costes y de los trámites, etc.

Tiene la consideración de Grupo de Empresas el integrado por dos o más entidades que constituyan una unidad de decisión, por tener una de ellas el control directo o indirecto de las demás.

Para su constitución deben concurrir todas las sociedades que formen parte del grupo.

·         Planes a Favor de Personas con Minusvalía: La legislación prevé especialidades para los partícipes con  un  grado de minusvalía física o sensorial igual o superior al 65 por ciento, psíquica igual o superior al 33 por ciento, así como para los discapacitados que tengan una incapacidad declarada judicialmente, independientemente de su grado.

Podrán realizar aportaciones a su favor quienes tengan una relación de parentesco en línea directa o colateral hasta el tercer grado inclusive, así como por el cónyuge o aquéllos que les tuviesen a su cargo en régimen de tutela o acogimiento.

Adjunto un breve esquema del funcionamiento de los planes de pensiones.

                                                                      FONDOS DE INVERSIÓN

Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro que reúne a un gran número de personas que quieren invertir su dinero.

En dicho fondo se pone todo el dinero común de los inversores y después, una entidad gestora se encarga de invertirlo en una serie de activos. Estos activos pueden ser valores con cotización (acciones, bonos, etc.), dinero o inmuebles o bienes afectados a una explotación (como por ejemplo las letras hipotecarias) y también pueden ser invertidos en otros fondos de inversión o en una combinación de todo ello.

Cuando invertimos en un fondo, obtenemos un número de participaciones, las cuales cada día tienen un precio o un valor liquidativo, que se obtiene mediante la división del patrimonio valorado y el número de participaciones que haya en circulación.

El rendimiento de un fondo de inversión adquiere sentido cuando se produce la venta de participaciones y éstas pueden llevarse a cabo en el momento que se desee.

Existen diferentes tipos de fondos de inversión según la cartera de inversión elegida por la entidad gestora.  Generalmente los fondos de inversión no tienen vencimiento y el dinero invertido se puede recuperar fácilmente.

Existen varios tipos de fondos de inversión, siendo los más conocidos los fondos de inversión de alta rentabilidad y los fondos de inversión de renta estabilizada , aunque también existen los fondos de inversión libre, los fondos de inversión inmobiliarios y los planes de pensiones.

v  Los fondos de inversión de alta rentabilidad están formados por inversores con un alto capital. Generalmente suelen ser capitales de un mínimo de 25000 dólares y, además, se les requiere a los inversores que tengan experiencia en mercados financieros derivados. Lo más importante que tiene que tener un inversor al entrar en este tipo de fondos de inversión es que cuente con gestores profesionales que trabajen con corredores de bolsa fuertemente regulados y que, además, les pueda ofrecer noticias sobre estos fondos.

v  Los fondos de inversión de renta estabilizada son aquellos que están intervenidos por un corredor de bolsa que mantiene la flotación de los recursos en el instrumento más rentable. Estos fondos son muy complejos de operar y la mayoría está gestionado por ordenadores que realizan operaciones de predicción, compra y venta en muy poco tiempo.

v  Los fondos de inversión libre acaban de ser regulados por la ley de instituciones de inversión colectiva. Estos fondos se distinguen de los fondos tradicionales por su mayor flexibilidad en cuanto a la política de inversión, endeudamiento, inversión mínima, y periodicidad en el cálculo del valor liquidativo y comisiones.

v  Los fondos de inversión inmobiliarios invierten su patrimonio en inmuebles y obtienen su rentabilidad de la reventa de esos inmuebles como del cobro de los alquileres.

v  Los planes de pensiones es una modalidad de ahorro cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe en el momento de la jubilación. Normalmente, los ahorros se invierten en un fondo de pensiones con una serie de gratificaciones y la cantidad de capital invertida por el ahorrador se denomina unidad de cuenta. El valor de ésta determina, diariamente y se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo, donde se invierte, entre el número total de unidades de cuenta. Como el tema de los planes de pensiones es muy extenso, lo dedicaremos en el siguiente post para que quede todo más claro.

¿Qué ventajas tienen los fondos de inversión?

Los fondos de inversión generan a los inversores una serie de ventajas que vamos a ver a continuación:

                1-Generalmente, los fondos de inversión no requieren de grandes cantidades de dinero.

                2-Son fáciles de comprar y vender. Si un inversor quiere subscribir participaciones de un fondo de inversión, puede hacerlo directamente desde la ventanilla de un banco o caja de ahorros que sea depositario del fondo, bien por teléfono, bien a través de un supermercado de fondos.

                3-Son instrumentos perfectamente regulados. El fondo de inversión no puede hacer lo que quiera con el dinero del inversor, sino que tiene que respetar unas determinadas reglas marcadas por su propio reglamento de gestión y siempre dentro del marco de la ley y el reglamento de las instituciones de inversión colectiva. Por otro lado, la comisión nacional del mercado de valores tiene como función controlar la actuación de los propios fondos de inversión y proteger a los partícipes de las malas actuaciones de los gestores.

Además, la propia entidad depositaria tiene como obligación supervisar y vigilar la actuación de la entidad gestora. En particular deberá comprobar que la gestora ha respetado los coeficientes y criterios de inversión previstos en la ley así como controlar el cálculo del valor liquidativo ha sido realizado correctamente.

A excepción de algunos fondos garantizados, los fondos no garantizan ninguna rentabilidad, por lo tanto, puede darse el caso de que un inversor pierda dinero invirtiendo en un fondo. Conviene recordar que el valor del fondo no es más que la suma de todos los activos y, si esos activos pierden valor, el fondo también perderá valor. Pero la probabilidad de que un inversor pierda todo su dinero en un fondo de inversión es mínima.

                4-Están gestionados de forma profesional. Si un inversor quiere invertir en un fondo de pensiones, no es necesario que tenga conocimientos sobre interpretar un balance, calcular una duración, una cuenta de resultados, etc. Pero si es aconsejable que el inversor tenga cierto entendimiento de dichos conocimientos.

Por último os adjunto un video que resume de forma clara el funcionamiento de los fondos de inversión, espero que os sirva de ayuda.

                     EL RIESGO FINANCIERO Y SUS DIFERENTES TIPOS

El riesgo financiero es la probabilidad que existe de que suceda un impacto adverso y sus consecuencias. Este riesgo es una medida de potencial pérdida económica o lesión en términos de probabilidad de ocurrencia de un evento no deseado junto con la magnitud de las consecuencias.

Se dice que una administración es prudente cuando mide todos los riesgos y adopta una serie de acciones que permitan neutralizarlos de manera oportuna. De esta manera, la administración elimina la incertidumbre que puede ser ocasionada por no saber los problemas que se nos pueden plantear en un futuro.

Dentro de la administración nos encontramos la Gestión de riesgos  que es la encargada de manejar la incertidumbre que puede causar cualquier amenaza. Para ello, primero realizan una evaluación de riesgo, que son estrategias de desarrollo para manejar el problema e intentar mitigarlo con la utilización de distintos recursos.  El objetivo de la gestión de riesgos es reducir los posibles riesgos que puedan ocurrir en un ámbito preseleccionado a un nivel aceptado por la sociedad. La gestión de los riesgos financieros ha adquirido una importancia relevante debido a las crisis financieras ocurridas durante los años noventa.

Existen varios tipos de riesgos financieros y los más importantes son: El riesgo de mercado, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo operacional y riesgo legal.

·         El Riesgo de mercado: Es la pérdida potencial en el valor de los activos financieros debido a movimientos adversos en los factores que determinan su precio. En otras palabras, son riesgos que produzcan perdidas en una cartera como consecuencia de la fluctuación de los factores de riesgo de los que depende el valor de dicha cartera como puede ser el tipo de interés, el precio de las acciones, el tipo de cambio…

Dentro del riesgo de mercado nos encontramos con dos tipos de riesgos nuevos: El riesgo de cambio y el riesgo de tipo de interés.

El riesgo de cambio, que es el fenómeno que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en una moneda o en un instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas.

El riesgo de tipo de interés, que es el riesgo de que el precio de un titulo que devenga un interés fijo, como puede ser un bono , una obligación o un préstamo, se vea afectado por un aumento de los tipos de interés del mercado. Este tipo de riesgo se mide por la duración del título, cuanto más grande sea el título, mas aumenta este riesgo.

·         El Riesgo de Crédito: es la posible pérdida que asume un agente económico como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones contractuales que incumben a las contrapartes con las que se relaciona. Su efecto se mide por el costo de la reposición de flujos de efectivo si la otra parte incumple. El riesgo de crédito también puede conducir a perdidas cuando los deudores son clasificados duramente por agencias crediticias, generando con ello una caída del valor de mercado de sus obligaciones.

El riesgo de crédito también incluye al riesgo Soberano. Este ocurre cuando, por ejemplo,  los países imponen controles a las divisas extranjeras que imposibilitan a las contrapartes a cumplir sus obligaciones.

Si el riesgo de incumplimiento es, generalmente, especifico de una empresa, el riesgo soberano es especifico de un país.

·         El riesgo de liquidez: También llamado riesgo de financiación. Se refiere al hecho de que una de las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones a pesar de disponer de los activos y de la voluntad de hacerlo. Para mitigar este riesgo, las instituciones financieras realizan permanentemente cálculos que les permitan establecer las fechas y montos del dinero que van a necesitar para sus obligaciones y del dinero que van a recibir por depósitos y repagos de los préstamos concedidos. Cuando los montos o las fechas no coinciden se dice que la institución financiera está descalzada. Esto podría implicar a la percepción de sus clientes de que ella es insolvente y eso conduce a corridas de depósitos, las cuales pueden ser contagiadas a otras entidades que dependen de los pagos de la institución financiera descalzada.

·         El riesgo operacional: Se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, controles defectuosos, fraude o error humano. Esto incluye el riesgo de ejecución, que abarca situaciones en las que falla la ejecución de las operaciones, algunas veces conduciendo a retrasos o penalizaciones costosas. El riesgo operacional incluye también fraudes, situaciones donde los operadores falsifican intencionadamente la información. También incluye el riesgo tecnológico, que se refiere a la necesidad de proteger los sistemas del acceso no autorizado y de interferencia. Otros ejemplos claros son las fallas de sistemas, las pérdidas ocasionadas por desastres naturales o los accidentes que involucren a individuos clave.

La mejor protección contra el riesgo operacional consiste en la redundancia de sistemas, la definición clara de responsabilidades con fuertes controles internos y la planeación regular de contingencias.

·         El riesgo legal: Se presenta cuando la contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción. Puede degenerar en conflictos entre los accionistas contra las empresas que sufren grandes pérdidas. El riesgo legal también se relaciona directamente con el riesgo de crédito. El riesgo legal también incluye el riesgo Regulatorio, el cual hace referencia a actividades que podrían quebrantar regulaciones gubernamentales, tales como la manipulación del mercado, la operación con información privilegiada y restricciones de convencionalidad.

Bienvenida!!! =)

Aqui os presento mi blog en el cual os vais a poder encontrar noticias actuales sobre muchos temas financieros. Espero que os guste y os sirva de ayuda. Un saludo!